直接筹资方式(6篇)

直接筹资方式篇1

一．我国的融资环境

企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：1．政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。2．经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。3．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。

企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。

二．企业的筹资方式

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。下面对内源融资和外源融资分别加以介绍：

（一）．内源融资方式

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。在这里，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，所以，笔者将在这里对表外融资作一较为详细的介绍

表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。此外，维修租赁、杠杆租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。

间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。例如：某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以500万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款500万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入1500万元，其中在母公司会计报表内只反映1000万元的负债，另外的500万元反映在子公司的会计报表内，但这500万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。

除了上述的两种表外筹资外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。

（二）．外源融资方式

企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响，其选用的筹资方式也不尽相同。一般说来，分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式，如下图(略）：

企业外源融资究竟是以直接融资为主还是以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约。从国际上看，英美等市场经济比较发达国家的企业历来主要依靠市场的直接融资方式获取外部资金，70年代以前，通过企业债券和股票进行的直接融资约占企业外源融资总额的55％－60％；日本等后起的资本主义国家则相反，企业主要依靠银行的间接融资获取外部资金，1995年以前，日本企业的间接融资占外源融资的比重约为80％－85％。70年代以后，情况缓慢的发生了变化，英美企业增加了间接融资的比重，日本则增加了直接融资的比重。由此可见，如何搞清各种不同的外源融资方式的不同特点，从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题。下面对直接融资和间接融资逐一加以详细的介绍：

1．直接融资方式

我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：（1）．随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业的资金需求很难得到满足；（2）．由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；（3）．企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。

在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。改革开放以来，国民收入分配格局明显向个人倾斜，个人收入比重大幅度上升，遇此相对应，金融资产结构也发生了重大变化。随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。我国目前正在进行的企业股份制改造无疑为企业进入资本市场直接融资创造了良好的条件，但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。

债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从80年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从1995年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因有二：

从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的不对称问题。这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。从股票融资来看，股权合约使投资者和企业管理者之间建立了委托关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。

从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。

目前，国债市场已得到很大的改进，国债的市场化发行，使得政府不必通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境；另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。由于现在的投资者更加理性，债券投资风险小，投资收益较稳定，吸引了大批注意安全性以追求稳定收益的投资者。随着国民经济的高速增长，一大批企业规模日益扩大，经济效益不断提高，如长虹公司、海尔公司、春兰公司等，销售额都在百亿元以上，且这些企业信用等级高，偿债能力强，可以大量发行债券，可成为债券市场的主角，为企业债券发行提供了必要条件。

2．间接融资方式

我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。

在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70％－80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85％以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。

杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。

杠杆收购融资，是一种十分灵活的融资方式，采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。常见的杠杆收购融资财务模式主要有以下几种：

（1）典型的杠杆收购融资模式。即筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款来筹集资金，已达到收购目标企业的目的。在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。

（2）杠杆收购资本结构调整模式。既由筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，以购回部分本公司股份的一种财务模式。

（3）杠杆收购控股模式。即企业不是把自己当作杠杆收购的对象来考虑，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。具体的做法为：先对公司有关部门和其子公司的资产价值及其负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份，收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。

企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按规模经济原则进行统一的经营管理，以便尽快取得较高的经济效益，在企业运营期间，企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还银行的杠杆贷款，偿还方式与偿还办法按贷款合同执行，同时还要做到有一定的盈利。

三．我国现状对融资结构的影响及融资方式的选择。

由于国有企业的改革相对滞后等各方面的原因，国有企业的亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏帐和呆帐的增加，银行的资产质量下降了，但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显不对称，一方面使得的银行为此承担了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着极大的银行信用风险和经济的不稳定性。

为了改革这种局面，许多文献主张通过发展资本市场和直接融资，可以有效的降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。这种看法是不全面的。股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含义，而后者要考虑的是一种系统性风险。由于种种原因，我国的股票市场的的系统性风险尤为显著，这一点可以由近几年股票市场的大幅度波动得到证明。在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。

从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，即股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险；同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。所谓企业的治理结构，指得是能够使得未能在初始的企业合同中明确的一些经营管理决策，能够被作出的一种机制。

现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时，股票市场的收购和接管。在实际中，上述的几种形式是混合在一起，同时发挥作用的。

直接筹资方式篇2

一、引言目前，在工商注册登记的中小法人企业数量已超过1000万家，占企业总数的99%，其中300人以下的小企业占95.8%。其提供的城镇就业岗位占全国的80%以上。中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的60%以上，且其对税收的贡献为50%以上。可以看出，中小企业在国民经济中的地位日益突出，成为最活跃、最具潜力的新的经济增长点之一。但大多数中小企业生产规模较小、资金技术相对薄弱，自身发展与市场经济的发展不协调，企业的市场生存能力较弱，甚至部分企业长期亏损最终倒闭。加上1994年税制改革以来，大多数年份的税收增幅超过GDP增幅，北京大学经济观察研究中心主任仲大军通过调查曾得出这样的结论，如果中国的民营企业照章纳税，守法经营，那就几乎没有几个企业能发展起来，或者根本也就不值得干。所以在中小企业自身问题与政策问题双重压力下，税收筹划对中小企业的健康发展尤为重要。所谓税收筹划是指纳税人在既定的税法和税制框架内，在不违背法律的前提下，当存在多种纳税方案时进行优化选择，以减轻税负的经济行为。税务筹划是企业财务管理活动的一部分，而财务活动又包括投资、筹资、生产经营和收益分配几个过程，因此企业可在这几个环节通过合理巧妙地安排，以达到少缴税或不缴税的目的，从而实现自身利益最大化。又由于税收筹划经常是法律规定性的边缘操作，容易陷入避税的陷阱，所以在税收筹划中又有一些问题需要注意。二、中小企业税收筹划方略（一）投资过程中的税收筹划按投资与企业生产经营的关系不同，投资可以分为直接投资和间接投资。直接投资是把企业资金直接投放于生产经营性资产，以获取利润的投资行为。间接投资又称为证券投资，是把资金投放于股票、债券等金融性资产及其他金融性资产，以获取股利和利息收入的投资行为。在进行直接投资时，企业应结合自身特点进行税收筹划，并在如下方面合理进行选择：在企业的组织形式上，合理选择公司企业或合伙企业，分公司或子公司；在企业的投资方向上，合理选择投资地点和投资行业；在企业的投资方式上，合理选择用货币方式投资，还是用厂房建筑物、机器设备等固定资产以及土地使用权、工业产权等无形资产进行投资。在进行间接投资时，如进行债券投资时，目前我国的债券有很多种，但由于我国国债利息免征企业所得税，故企业在投资时要充分考虑税后利益。（二）筹资过程中税收筹划投资决策一经做出，企业理财人员必须为满足投资对于资金的需要而进行筹资决策。企业可以通过自我积累的方式获得资金，也可以通过内部集资、企业间拆借资金以及向金融机构贷款的方式取得资金。据我国税法的规定，企业支付的利息可以作为费用予以税前扣除，所以从税收筹划的角度讲，自我积累获得资金虽然可以降低企业的财务风险和融资成本，但是股息的分配只能在税后进行，股利支付不能冲减费用，存在双重征税的问题，产生的税负最重。内部集资和企业之间拆借资金是中小企业不错的筹资选择，因为这种方式涉及的人员和机构较多，为企业降低融资成本和节税提供了操作空间，使企业可以将更多的资金投入到生产经营中。向金融机构贷款的效果虽然不及前两种方式，但企业仍然可以利用良好的银企关系来减轻一定规模的税负。（三）生产经营过程中的税收筹划企业的经营活动是企业最重要也是企业经历时间最长的活动，企业可通过财务核算方式、计价方式、财务管理方式等进行税收筹划。1.成本费用的纳税筹划（1）存货计价方式的选择。企业发出存货的计价方法可采用个别计价法、先进先出法、加权平均法或移动加权平均法。计价方法的选择应根据企业的实际情况和现实的经济环境来决定。一般来说，在企业减免期内，宜采用使发出存货成本最低的计价方法。而对于没有税收减免期的企业，在物价持续下跌时，宜采用先进先出法，可使本期销货成本增加，从而减少利润，减轻税负；在物价出现上下波动较大时，则适宜加权平均法，对实现的利润、税收起到了平衡的作用，避免资金供应不足。（2）固定资产折旧方法的选择。企业固定资产提取折旧的方法主要有直线法、工作量法、年数总和法和双倍余额递减法，后两者为加速折旧法。企业应综合考虑自己的具体情况选择适合本企业的固定资产折旧方法来进行纳税筹划：如果企业在享有减免税的税收优惠期间，应采用直线折旧法，尽量使其优惠期的折旧费用最低，实现节税的目的；如果企业考虑货币的时间价值，缩短固定资产的折旧年限，应实行加速折旧法，这样通过增加前期折旧额，把税款推迟到后期缴纳，实现递延缴纳税款的目的。企业还应尽可能早地将在建工程转入固定资产以便尽早提取折旧。2.收入的纳税筹划主营业收入的税收筹划有收入确认时点的筹划和收入计算方法的筹划。对于一般的销售收入而言，其纳税策略在于销售时点的认定企业应特别注意临近年终所发生的销售业务收入确认时点的筹划，可通过选择适当的销货结算方式把收入确认时点延至次年，获得延迟纳税的税收利益。对于长期工程合约而言，其节税策略在于收入计算方法的选择，长期工程合约采取竣工结算法，均可使当年度收入最小化，获得延迟纳税的利益。非营业收入的节税策略在于企业资金的运用问题，即设法增加免税收入及避免被纳税调整增加收入。3.善于应用税收优惠原则中小企业可以通过安置适当职工和合理利用技术开发费等的加计扣除政策，达到节税的目的。三、中小企业在税收筹划中应注意的问题中小企业在上述财务活动的几个环节进行税收筹划时，还要注意以下问题，以规避风险。问题如下：（一）税收筹划要使企业整体利益最大化企业要实现整体利益最大化，就要做到不以税负降低的多少作为衡量税收筹划成败的标准。企业不能只考虑单一税种节省税收数额，而要综合考虑多税种节省税收数额；另外，还要和税收筹划的成本相权衡，和企业的全部收益相权衡。同时，税收筹划还应该注意时间问题，有的筹划方案在某一时期可以使企业的税负达到最低，但是可能在以后的时期不利于企业的发展。因此，企业在实施税收筹划方案的过程中，应该进行综合的分析，要从企业的整体利益出发权衡利弊。#p#分页标题#e#（二）税收筹划要提高纳税人员的素质公司理财与税收筹划具有很强的主观性，只有主管纳税筹划的财务人员具有丰富的税法、经济法等法律知识，才能够准确的区分违法和合法的界限，才能够熟练掌握税法中的优惠条款，从而制定出合理的纳税筹划方案。由于税法是会随着时间而不断变化的，只有合格的纳税筹划人员才能经常注意税法的变化，而调整税收筹划的方法，以免被税务机关认定为偷税行为而处以重罚，以至得不偿失。（三）税收筹划要增强和税务部门的沟通企业税收筹划人员应加强与主管税务机关的沟通与联系，争取税务机关对企业税收筹划行为的认同。需要税务机关审批的一定要按程序报批，降低企业税收筹划的风险。

直接筹资方式篇3

一、企业的主要筹资渠道和筹资方式

1、企业的主要筹资渠道

企业筹资渠道，是指企业筹资的门路，包括筹集资金的来源和方向。我国企业筹集资金主要分为内部筹资渠道和外部筹资渠道两种。

(1)内部筹资渠道

企业筹集的资金来源于企业自身。主要是指企业自留资金，包括企业自由资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。内部筹资渠道由于不需要承担借款利息成本，故在资金成本上的负担相对较小，风险近乎于零。

(2)外部筹资渠道

企业筹集的资金来源于企业外部。外部筹资渠道的范围较广，主体包括政府、银行、企业、个人等，内容涉及国家财政资金、专业银行信贷资金、非银行经融机构资金、其他企业资金、外商资金、民间团体资金、居民个人资金等。外部筹资渠道的资金来源广速度快，可筹集资金金额较大，筹集到的资金弹性较大，是企业筹资渠道的重要来源。但由于资金来源于外部，一方面需对资金的获取和偿付承担较大风险，另一方面又要承担由于借贷而产生的高额成本。

2、企业的主要筹资方式

筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方法和形式。企业的筹资方式属于企业的主观行为，只要筹资方式合乎国家规定的标准，就可以考虑采用。目前我国主要的筹资方式包括以下几种：

(1)吸收直接投资

即企业直接从投资者处取得其作为资本投入的货币资金、实物资产或无形资产。按资金来源可分为吸收国家投资、企业法人投资、外商投资、个人投资。吸收直接投资的优点在于操作比较简便，而且投资者往往是企业拥有者，享有企业经营管理权，有利于塑造企业良好的信誉，企业的财务风险也较低。缺点是资本成本较高、企业的控制管理权不集中、筹资范围太小等。

(2)发行股票

即企业在证券发行市场发行股票，从而取得投资者的股本。发行股票是市场经济条件下企业筹资的重要手段之一，发行股票的优点包括：一是普通股票的不可偿还性和永久性等特征，致使筹资风险较低，有利于企业长期持续的稳定经营。二是筹资范围较广，可以最大限度地筹集社会资本。三是为获得在证券市场上发行股票的资格，企业会自觉规范自身的资本结构和内部控制。

但发行股票也存在诸多缺点。一是股票投资的风险较高，导致必须设定较高的投资回报率才能吸引投资者，故资本成本也较高。二是股票发行需支付相关的发行费用，筹资费用较高。三是股票发行需经历较长的周期和繁杂的审核环节，难以满足企业应急性的筹资需求，及时性较差。四是发行股票可能会分散原有股东的控制权。

(3)发行债券

即企业在证券发行市场发行债券，从而取得向投资者借入资本，属于企业的负债范畴。发行债券的优点包括：一是债券的风险相较股票更低，而且债券利息可以税前支付，减少应交所得税，所以其资本成本也较低。二是债券的发行费用也比股票低。三是发行债券所取得的资本属于企业负债，不会分散股东控制权。

但债券具有偿还性和期限性，筹资财务风险较高，且债券发行有着诸多限制条件，能够筹集的资金金额受限。

(4)银行借款

即企业从银行处借入的资本，属于企业的负债。银行贷款筹资是我国企业的第一大筹资方式，其优点包括：一方面，企业借款筹资只要达到银行的条件即可取得借款，筹资所需时间短，较为迅速。另一方面，借款筹资成本较低，且具较大弹性，可以与银行进行协商。

其缺点主要是银行借款的财务风险较高，需按时还本付息，一旦失去偿付能力，则可能面临高额滞纳金，甚至破产。同时，借款限制条件较多，银行要保障其资金的可收回性，对企业有着严格的信用评级标准，严格限制借款期限、规模等。

(5)商业信用

即企业在往来业务之中，产生的产品赊购和货款预付。商业信用筹资的具体形式包括应付账款、应付票据、预收账款等。商业信用为企业争取了短期的资金使用期，取得较为简易，筹资方便，且无需提供任何抵押担保，主动权掌握在企业手里。但其筹资成本较高，所筹资金使用期限相对较短，一旦企业未能还款，会造成不良影响损害企业的信用，受外界干扰较大。

二、影响我国筹资渠道及筹资万式选择的主要因素

企业的筹资渠道和筹资方式多种多样，影响我国筹资渠道和筹资方式选择的因素也是多方面的，主要分为五个方面，即资金要求、企业自身、筹资风险、筹资成本和资本结构。

1、筹资数额

筹资数额即企业需要筹集的资金量。筹资数额应该与企业实际资金的需求量相呼应，根据企业实际的资金需求量来确定恰当的企业筹资数额，筹资数额与企业需求量不一致，过多或过少，都会造成企业的损失。

2、筹资时效

企业筹集资金具有一定时效性的要求。这要求企业在资金急需时能够迅速筹集所需资金;在不需要时能够及时的偿还，而不因资金闲置或拖欠产生额外的费用。

3、使用期限

由于企业发展项目持续时间不同，企业筹得的资金也有其一定的使用期限。资金使用期限较短，则企业需要筹集短期资金;使用期限较长，则企业需要筹集长期资金。

直接筹资方式篇4

【关键词】企业筹资；筹资方式；资金成本；税务筹划，风险

一、引言

随着市场经济的不断发展，许多企业在其发展到一定阶段，由于自身资本有限，要想壮大发展，都会面临“资金短缺”瓶颈。企业要摆脱这一“瓶颈”的束缚，谋求更好更快的发展，“筹资”无疑是企业的不二选择。但不当的筹资方式，不仅会影响企业的正常发展，而且会加重企业的财务负担。我国企业在筹资方面上主要面临着筹资难、成本高、税务重等问题。因此，企业选择适宜的筹资方式，关乎着企业的生存发展，日益成为企业的重要命题。

二、企业的筹资方式

在市场经济体制下，企业筹资方式日益多元化。从目前来看，企业常见的筹资方式如下。

（一）银行长期借款

银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。

（二）融资租赁

融资租赁又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。

（三）发行公司债券

债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。

（四）吸收直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。

三、企业在筹资时应坚持的原则

随着市场经济体制的建立和发展，企业筹资方式日益多样化。为了企业的生存和发展，企业在选择筹资方式应遵循三大原则，即：资金成本最低原则，筹资风险适中原则，资本结构最佳化原则。

（一）资金成本最低原则

资金成本就是企业为了筹集和使用各种资金所付出的代价，资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。在实践中，不同的筹资方式，成本水平有高有低，企业筹资决策的核心就在于选择利用各种有利的筹资方式，在及时、充分满足企业生产经营对资金需要的前提下，力求资金成本达到最低水平。

（二）融资风险适中原则

企业经营活动中的风险，在市场经济发展过程中是不可避免的。勇于承担并善于分散风险，是企业成功的关键之一，而融资过程中的风险――财务风险，又是企业风险的一个重要方面。企业在筹资时应在财务杠杆利益和财务风险之间做出权衡，根据企业具体情况，正确安排权益资金和负债资金比例，争取在适当的风险下获取最多的利益。

（三）资本结构最佳化原则

资本结构即财务结构，主要是权益资金与负债资金的比率关系。由于资本结构具有相对的稳定性，一旦决定并实施，在短期内难以作大幅度的改变。因此，安排权益资金和负债资金比例时，应作全面而周密的分析研究，然后做出决策。

四、结论

综上所述，由于企业筹资方式的选择因企业资本结构不同、资金成本不同、筹资风险不同、企业规模不同，所选择的筹资方式也应有所区别。因此，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。企业必须认清筹资的成本和风险，筹资方式与筹资渠道更值得我们进行研究，才能将筹资做得更好。

参考文献：

[1]田长光.21世纪高等院校策划专业和新教材系列――新编融资策划[M].北京大学出版社，2008

[2]房西苑.突破企业融资瓶颈[M].厦门：鹭江出版社，2008

[3]王海燕.企业筹资方式及其特点[J].北方经贸，2002

[4]金希萍，曹帮英，许世英，宋靖.我国企业筹资结构的影响因素分析[J].财会月刊，2006

[5]李举芝.筹资方式的纳税筹划剖析[J].会计之友（中旬刊），2009

[6]王立坤.浅析企业筹资管理[J].农场经济管理，2009

[7]廖磊.论企业筹资方式的优化选择[J].会计师，2009

[8]靳云.企业筹资方式探讨[J].企业家天地（理论版），2007

[9]王世清.论现代企业筹资方式的类别及特点[J].现代企业教育，2007

直接筹资方式篇5

【关键词】筹资原则；筹资环境；筹资方式；比较和选择

一、我国企业主要筹资方式比较

企业筹资方式是指企业筹措资金的具体形式和方法，当前企业可用的筹资方式众多，主要包含以下几种常见方式：

1、银行长期借款筹资

银行借款筹资主要指企业通过向银行、非银行金融机构以及企业等借入的偿还期限在一年以上的款项，手续简便筹资成本也较低，保密性也比较强，因此被众多普通企业利用。但是这种筹资方式所能筹集的资金有限，到期后需要还本付息，一旦企业无法安排还贷金额则极易引发企业财务危机。

2、发行公司债券筹资

债券是企业根据法定程序发行的需要在约定时间内还本付息的一种有价证券，是企业资金筹集的重要方式之。这种方法筹资成本相对较低，资金来源也比较广泛，债券购买者及持有人只是企业的债权人，对企业本身的经营管理事务并无干涉的权利，这样不会分散股权控制权。但是此种筹资方法筹资风险较高，限制条件也相对较多。

3、发行股票筹资

指股份公司通过发行有价证券筹集自有资金，是一种由公司签发的证明股东所持有的股票价格的凭证，其代表股东对公司的所有权，是股份公司最常见的一种筹资方式。这种筹资方式没有偿还压力和利息负担，筹资风险较小。但是这种筹资方式资本成本较高，手续复杂，发行门槛也较高，同时可能会分散公司控制权。

4、融资租赁筹资

指企业对其生产经营中需要的大金额设备通过分期支付租赁费的方式向租赁公司租入，当租赁期满后可获得资产的所有权，这种租赁能满足企业对资产的长期需要，能帮助企业转嫁所有权风险，让企业能迅速获取资产促进企业技术进步。但是这种融资租赁成本较高，受利益变动的影响大，其最终支付的设备价值也远高于其本身价值。

5、吸收直接投资联营筹资

企业可以按照共同投资、共同经营以及共担风险和共享利益的原则直接吸收资金的一种筹资方式。筹资过程中的出资者都是企业的所有者，与企业的经营状况和效益挂钩。企业效益好则分享的利润多，反之则更少。这种筹资方式对企业而言没有还款压力，有利降低财务风险，但资本成本较高，极易分散企业控制权。

二、影响企业筹资方式选择的因素分析

影响筹资方式选择的原因众多，在具体选择时企业需要根据自身经营的需求进行合理选择，重点要从以下方面考虑：

1、企业所需筹资金额

不同筹资方法各有优缺点，很多筹资方式在能筹集资金上都存在限制，企业筹集资金数量需要与其资金需求量成正比，企业需要根据企业资金需求状况来选择适合的筹资方式。

2、企业自身条件和经营状况

不同的筹资方式所需要条件不同，企业所要承担的责任也不同，因此在选择筹资方式时还需要充分结合企业自身经营状况，选择既符合政策规定又利于企业长远发展的方式。

3、筹资成本

这里的成本指企业通过某种方式取得资金而需要支付的各种费用总和。筹资成本的高低直接影响企业筹资方式的选择，是企业最终选择筹资方式的依据。当前的几种主要筹资方式中，借款筹资成本主要是利息，债券筹资成本为利息和发行费，股票筹资成本主要是股息、发行费以及抵税成本等，这些筹资方式的消耗成本最高的是股票筹资，最低的则是吸收资金联营筹资，在多种筹资方式均可用的环境下，企业可以将不同的资金成本进行比较，在同等资金收益下尽量选择低成本筹资方式。

4、筹资所要承担的风险与收益

筹资风险与筹资收益是企业选择筹资方式的最关键因素。筹资风险主要指假定企业违约可能导致的潜在风险。在各种筹资方式中，直接吸收资金的联营筹资风险最小；发行股票筹资时间长，其还本付息的风险也比较小；融资租赁筹资中，企业即使违约也只是无法继续享受资产使用权以及其它优惠条件，不会给企业带来巨大风险让企业产生经营危机甚至破产。银行借款以及债券筹资所承担的风险最大，一旦企业无法支付本息，债权人可以通过法律程序拿走资金，给企业带来较大风险。另方面，企业在考虑筹资风险时也要考虑筹资收益，只有预计收益大于筹资总成本时，筹资方案才有实施的必要性。

三、企业正确选择筹资方式的对策建议

1、不同资本结构下的筹资方式选择

资本结构是指企业债权与所有者权益的比例关系。企业可以根据本身的资本结构来选择筹资方式。对于资产流动性较强的企业，可以随时应对到期债务，能负担较高的债务比例，能利用更多流动负债获取银行更多信贷资金；对于固定资产所占比例大而流动资金缺乏的企业可以采取租赁的方式来获取所需设备，通过融资租赁的方式进行筹资。另一方面，不同行业以及企业的资本结构都会有差异。

2、不同资金成本下的筹资方式选择

当前比较常见的筹资方式其资金成本高低大致为“银行借款大于商业信用；股票筹资大于债权筹资”。就长期筹资而言，债权人面临更多的不确定因素，补偿风险大，也就要求更高的利息。但是企业选用这种方式筹资付出成本更高。若采取融资租赁其成本只是定期的租金支出，而企业却可以将资产当作自有提取折旧，折扣和租金都可以税前扣除，其负担的筹资成本大大降低。企业可以在研究各类筹资方式的实际成本后再选择。

3、不同筹资风险下的筹资方式选择

企业需要根据自己所能承担的风险度来选择适合的筹资方式。股票筹资没有定期支付利息的风险，就不存在偿付风险，其承担的财务风险较小。吸收投资联合经营遵循的是共担风险原则，财务风险也比较小。而负债类的筹资如银行长期借款以及发行债券等都需要定期还本付息，给企业的的压力以及风险都相对较大，极易使企业产生债务风险甚至破产。

直接筹资方式篇6

关键词：公路建设筹融资新思路方法

1引言

目前，全世界已有80多个国家和地区拥有高速公路，通车总里程超过了23万公里.。美国是世界上拥有高速公路最多的国家，约10万公里。截止2011年，我国的公路里程已达到410.64万公里，其中高等级公路约有345.36万公里。高速公路达8.49万公里，居世界前列。随着整个社会的经济飞速发展，高等级公路的逐年快速递增，要求我国政府加快公路交通建设步伐，而庞大的费用从何而来，这就涉及到了公路建设资金来源问题。本文通过阐述公路建设筹融资的现状，分析筹融资存在的实际问题，在借鉴国内外经验的基础上针对问题进行研究并且对公路建设筹融资的方式方法给出了一些建议。

2我国公路建设筹融资渠道的现状

（1）养路费。这部分资金随着最近几年交通量的不断增长，数额也有较大增长，但是直接用于公路建设的费用很少。（2）通行费。利用贷款修建桥梁、隧道以及公路，国家允许收取通行费，以归还贷款即“贷款修路，收费还贷”。这部分资金除直接用于公路建设的费用也很少。（3）以工代赈。以工代赈是我国公路建设的独有特点，是国家对贫困地区公路建设的政策性补助，主要用于修建一般公路。（4）国家财政补助。交通部一般会对国家干线上的高速公路所在省市按照一定标准给予补助。这是目前我国高速公路建设的主要资金来源。（5）设立公路建设专项基金。我国目前所设的公路建设专项基金，其资金来源多为政府财政。（6）利用外资。利用外资是我国高速公路发展初期阶段的主要融资渠道，我国已有成功利用外资修建高速公路的例子。（7）发行公路建设债券。发行公路建设债券是公路建设的有效融资渠道，但在我国利用力度还不够。（8）地方筹资。地方筹资建设高速公路是近几年我国高速公路建设的一个突出特点，各地在认识到高速公路建设对当地经济建设的重大促进作用后，纷纷投资建设。

3我国公路建设筹融资存在的问题

面对新的公路发展机遇，艰巨的资金筹措任务，现有的筹资方式面临着种种困难：

（1）政策性筹资数量有限，而银行贷款受国家政策影响波动较大。贷款的获得要靠好的项目，好的效益，可靠稳定的收入作担保，巨额的贷款将会带来巨大的还款压力。（2）社会集资在一定时期内对政策性筹资起到了积极的补充作用，但随之却出现了收费关卡林立的现象，作为一种不很规范的融资方式，其存在必然有终止的一天。（3）利用外商直接投资是一种较好的引资方式。我国对外商直接投资的环境还不尽人意，外商直接投资的增幅仍在继续下滑。

4我国未来公路建设筹融资的建议

4.1增加筹资方式、拓宽筹资渠道

除了继续利用有效的传统方法筹集资金外，我国还应在市场经济条件下，借鉴国外经验，积极探索新型融资方式，多渠道筹集公路建设资金。

4.1.1股票市场融资、投资基金、可转换债券

股票市场融资即是在公路筹资、建设、经营过程中引入股份制方式，采用发行股票的方式来为公路融资的一种方法。经评估后入股股份公司，通过运作，去吸引资金再用于开发建设新的公路项目，或者转让收费经营权让资金回笼。

投资基金是一种机构集体化投资工具和融资方式，基金的特点是投资者不直接介入投资管理，筹资期限较长。我们可以借鉴投资基金的管理模式，设立公路建设投资基金，将社会零散资金汇集起来，直接投资公路项目，可以为庞大的资金提供安全的投资环境。

另外，可转换债券也是一种兼具债券和股票性质的新型融资方式。

4.1.2BOT方式与PPP方式

BOT方式被普遍采用，吸收外资加快交通基础设施建设，获得成功。20世纪90年代以来，BOT方式在我国得到了较为广泛的应用。实践证明，BOT是一种行之有效的投资方式，它不增加国家或政府的财力负担，而且使国家或政府的风险部分或全部分摊到私人财团或外商的头上，所以在国际上得到广泛应用。采用BOT项目融资，打破了我国传统的融资模式，将更多地吸引外商与私人对我国公路建设的投入。

PPP模式是以政府、盈利性企业和非盈利性企业基于某个项目而合作的模式。这种模式有利于分散项目融资的风险，基于项目融资的特许制有明确的投资主体。不论是直接利用受让方的自由资金，还是发行公司债券、募集股票资金，各种融资成本都可以通过项目自身的收益予以偿还，提高了融资的灵活性和资金的利用率，是对公路传统投融资体制的有益补充。

4.2理顺公路建设筹融资体制、落实各级政府责任

公路是国家重要的公益性基础设施，主要应由政府提供，政府投资应占绝对主导地位，国家财政应承担起一般国道的投资责任。我国公路投融资体制还存在一些缺陷，长期以来，国家基本不向一般国道建设投资，主要由地方政府投资实施，特别是政府对公益性质的一般公路投资力度不够。随着省管县体制的推进，按照《公路法》的有关要求，应该落实各级地方政府的建设主体责任，明确干线公路建设的职责分工。各级财政要增加交通建设资金投入，财政预算要有“交通建设”经常性支出安排，各级财政从公共财政理念出发，在财力允许的范围内加大财政性资金对公路建设的支出。

5结论

当今我国和国外经济的大发展促使交通运输在其中的影响举足轻重，这对公路建设筹融资进一步发展是挑战，更是机遇。结合我国公路建设的实际情况，应当积极的吸收切实可行的筹融资方式，酌情发展股票市场融资，投资基金，BOT和PPP方式，可转换债券等的新筹资渠道，理顺公路建设筹融资体制并且落实各级政府责任，改变以往过度依靠银行贷款方式。只有这样才能才能确保公路建设事业持续、稳定发展，为我国的经济建设推波助澜。

参考文献：

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