货币政策与通货膨胀的关系范例(3篇)
货币政策与通货膨胀的关系范文
关键词：通货膨胀目标制，物价稳定，货币政策，消费价格指数，批发价格指数，核心cpi
一、通货膨胀目标制的国际实践
（一）新西兰
1990年3月，新西兰成为第一个正式采用通货膨胀目标制的国家。自第一次石油冲击以来，新西兰在大部分时间中经历了两位数的通货膨胀。累积通货膨胀（以cpi为基础的）在1974年到1988年（包括1988年）之间为480%。因此，通货膨胀预期深深地扎根于新西兰社会之中（nichollandarcher，1992），社会危机促成了1989年12月《新西兰储备银行法》（rba）的通过，该法案要求新西兰储备银行“制定与执行货币政策，以实现与维持价格总水平的稳定为经济目标”（在储备银行行长的任期5年内保持0-2%）。政府与独立的中央银行签订的第一个《政策目标协议》（pta）确定了通货膨胀的具体数字目标和这些目标将要实现的日期，在开始时，价格稳定的目标被定义为年通货膨胀率在0-2%之间。在1996年底，区域从0-2%扩大到0-3%。
新西兰采用通货膨胀目标制的主要特征：（1）政府与独立的中央银行签订《政策目标协议》（pta）；（2）通货膨胀目标制只是在反通货膨胀将要成功地完成之后才开始采用的；（3）价格指数是“基底通货膨胀率”，剔除了利率变化、贸易条件变动、能源与商品价格变化、政府收费与间接税的变化以及由一些其他有较重要影响的价格变化所引起的第一轮冲击；（4）通货膨胀目标制的独特特征是中央银行的责任在不断增强，新西兰政府与中央银行就制度政策目标签订了正式协议，如果没有达到通货膨胀目标，政府有权撤销储备银行行长的职位；（5）通货膨胀目标是一个较窄的区域目标而不是点目标；（6）操作工具为隔夜现金利率（1999年3月以前为拆借利率）；（7）现行汇率为浮动汇率。
除年度报告以外，新西兰储备银行还出版《新西兰储备银行公报》（包括重要的讲话、官方声明和专题文章，大多数文章是署名的）。
新西兰的成功反映了“边干边学”的愿望，以及当局政策调整的成功。使趋势通货膨胀下降，并维持一个低的通货膨胀预期要比把通货膨胀运行紧紧控制在一个狭窄的区域内更加容易，对一个开放的小国尤为如此。
（二）加拿大
1991年2月，加拿大银行（boc）和联邦政府联合宣布实行通货膨胀目标制的货币政策，明确承诺降低通货膨胀。促使加拿大采用通货膨胀目标制的各种不稳定因素是：政府债务与对外负债的急剧增长、政治不确定、货币政策的信誉问题以及间接税的增加所触发的工资－价格螺旋上涨。
加拿大通货膨胀目标制的主要特征：（1）加拿大的通货膨胀目标制不是正式立法的结果，而是逐渐发展起来的，随着时间的推移，新体制也就具有了官方的性质，通货膨胀目标是由政府与中央银行联合决定和公布的；（2）加拿大银行对通货膨胀目标负全部责任；（3）同新西兰一样，加拿大是在降低通货膨胀的实质性进展已经很明显时开始采用通货膨胀目标制的；（4）因为它所具有的“整体”性质，由加拿大统计局测量的cpi成为加拿大官方的主要目标变量，同时还应用和公布“核心cpi"（剔除产品、能源和间接税费的影响）；（5）通货膨胀目标被认为是一个区域，而不是一个点目标，中期通货膨胀的目标被确定为逐渐地趋同于长期目标；（6）在实行通货膨胀目标制过程中，加拿大中央银行运用所谓的“货币条件指数”，即汇率与短期利率的加权平均数，作为信息变量与短期目标；（7）操作工具为隔夜拆借利率区间的中间值；（8）现行汇率为浮动汇率。
通货膨胀目标制增强了加拿大银行对价格稳定的承诺，加拿大银行增加其货币政策透明度的努力帮助公众正确地区分价格水平的一次性冲击和趋势通货膨胀，减少了经历一次性冲击传递的风险。通胀目标制可能减弱了而不是增强了商业周期，因为目标区的下限和上限一样受到了重视。
（三）英国
1992年10月，即英国退出欧洲货币体系的汇率机制（erm）一个月后，英国财政大臣宣布以通货膨胀目标制作为英格兰银行新的货币政策框架，其目的是要提供一个新的名义锚和恢复可信度。《英格兰银行法》确立物价稳定是货币政策的主要目标，并指定财政部对物价稳定作出定义（rodgers，1998）。自实行通货膨胀目标以来，英国还没有突破过目标。
英国采用通货膨胀目标制的主要特征：（1）采用通货膨胀目标制的时机选择是很成功的，英国经济在1990年、1991年和1992年上半年出现衰退后刚刚开始反弹；（2）价格指数为零售价格指数（rpix）剔除抵押利息支出，负责计算价格指数的机构（国家统计办公室）与评估通货膨胀目标是否实现的机构（英格兰银行）不是同一个；（3）英国原来采用的是一个通货膨胀的目标范围，但1997年5月后，通货膨胀目标开始用一点来表示，两边都设“限”，如果通货膨胀突破目标界限（2.5%+／-1%），那么英格兰银行必须向政府提供正式的解释；（4）目标由财政部设定；（5）操作工具为短期回购利率；（6）现行汇率为浮动汇率。
没有公众的支持，中央银行最终将无法实现目标。实施通货膨胀目标制国家的中央银行，非常努力地向公众传达币政策能做什么和不能做什么的信息，并解释货币政策操作的原理和策略。《通货膨胀报告》（季刊）首先在英国出现，如今，几乎所有实行通货膨胀目标制的国家都采纳了这一形式，它以清晰易懂和图文并茂的风格提供有关通货膨胀前景、中央银行的计划和目标的全面信息。英格兰银行在《通货膨胀报告》（分为通货膨胀率、货币和利率、需求和供给、劳动力市场、定价行为以及通货膨胀预期几个部分）中详细说明英国经济在过去的表现，通货膨胀预测用不确定区间（"扇形图”）来表示，并对通货膨胀率的实际值与预测值进行比较，从而找出通货膨胀偏差的原因；英格兰银行还向公众独立地就与财政部工作人员和财政大臣的常规会议进行通报。英格兰银行的交流方式还包括会议后立即公布货币政策委员会的决议，会议两周后公布货币政策委员会会议纪要和投票情况，以及货币政策委员会成员解释英格兰银行货币政.策经济性的讲话。为加强责任追究制，一旦通货膨胀偏离点目标1个百分点以上，货币政策委员会主席就必须公开致函财政大臣，解释目前偏离的原因，计划采取的政策措施，以及预计回到目标路径的时间（rodgers，1998）。此外，季度公告还政策性的讲话和相关研究文章。
1997年5月前，英格兰银行缺乏货币政策工具的独立性（财政大臣控制政策工具），只有通过其作出的分析及对公众的规劝来对政策施加影响的，以及设计出与公众交流的独创方法，特别是通过《通货膨胀报告》进行交流。英格兰银行还采用公开论坛和其他途径，来传达其预测、分析，甚至明确的货币政策建议，并规定：英格兰银行只有在报告的内容已经定稿并刊印之后才送交财政部，因而，财政部不会有机会对报告进行编辑或甚至提出修改的建议，从而增加政府反对英格兰银行评估的成本，有助于物价稳定。
（四）瑞典
在放弃瑞典克朗钉住欧洲货币单位（ecu）8周后，1993年1月15日，瑞典中央银行宣布将实行通货膨胀目标制框架。其主要特征：把整体通货膨胀而非核心通货膨胀作为目标，增加了瑞典银行向公众提供货币政策解释的负担，同时，还带来了工具不稳定的可能性。瑞典通货膨胀目标由瑞典银行设定，操作工具为回购利率，现行汇率为浮动汇率。
在1997年出版的通货膨胀报告中，瑞典中央银行首次公布了数量化的通货膨胀预测。从1999年6月起，瑞典中央银行开始运用为期24个月的“扇形图”表示通货膨胀预测的不确定性。在这些变化的基础上，瑞典中央银行将其通货膨胀目标制划分为三个阶段（berg，1999）：建立通货膨胀目标制（1993～1995年）、公布显式的通货膨胀预测（1996～1997年）和引入分布预测目标制（1998年至今）。1999年初，瑞典中央银行还宣布：若因短期因素影响出现偏离目标的情况，瑞典中央银行将事先公之于众（heikenstein，1999）。通过对瑞典中央银行法的修正（1999年1月开始生效），瑞典中央银行从政治干预中获得了独立性。新法律将保持物价稳定作为货币政策的首要目标，瑞典中央银行不受政府的控制，新成立的执行委员会作为中央银行新的执行部门（heikenstein、vredin，1998）。通过公布执行委员会会议纪要（6～8周的时滞）以及一年至少两次向议会常务委员会提交货币政策的书面报告，进一步加强了瑞典中央银行的透明度和责任追究制。
在短期内，灵活性与透明度之间存在着替代关系；从长期来看，灵活性与透明度趋于互相增强。而瑞典银行认为：公众了解得越少越有利于维持货币政策灵活性。瑞典银行定期发表《通货膨胀报告》，该报告在宣传教育方面的影响力、印发的广泛与经济理念随时间的发展而稳定增长。该报告为瑞典银行向财政政策制定者施加控制财政赤字的压力提供了极好的讲台。
（五）以色列
1985年，由于黎巴嫩战争的大量开支和庞大的社会保障费用给财政造成了巨大的压力，以色列处于恶性通货膨胀的边缘。1991年12月，以色列在宣布爬行汇率浮动幅度的同时，开始向通货膨胀目标制框架转变，并于1997年6月当汇率浮动幅度扩大到28%时，实行完全的通货膨胀目标框架。以色列是在成功地将20世纪80年代中期3位数的通货膨胀率降至15%～20%后开始实行通货膨胀目标制的。头3个年度通货膨胀目标是由财政部和以色列银行共同宣布的，后来由作为政府代表的财政部长在咨询以色列银行之后宣布通货膨胀目标，并由中央银行负责实现目标。在个别情况下，以色列银行认为目标不合适而公开表示保留意见。在最初的3年里，为稳定预期，公布的目标区间非常窄或者只是一个点目标。1994年通货膨胀率高出目标6个百分点后，点目标被2个或3个百分点宽的目标区间所代替。1999年，财政部宣布2000年和2001年两年的目标为3%～4%。以色列是唯一一个在当期通货膨胀率处于两位数时开始确定通货膨胀目标的国家。
以色列货币当局在定义通货膨胀目标时选择使用所有项目cpi，水果和蔬菜这类波动性项目的价格没有从该指数中剔除，抵押贷款利率成本和公寓价格也未剔除。其原理是，价格波动性项目约占消费物价指数的40%，财务和工资合约按所有项目cpi进行指数化仍很普遍。以色列货币当局的操作工具为短期利率。
1998年3月，以色列银行第一次公布通货膨胀报告，但是，报告没有明确的通货膨胀数值预测。每季出版的“近期经济动态”完全是回顾式的，其内容包括重大进展、主要行业、劳动力市场、外贸和国际收支、价格、政府财政以及货币市场和资本市场。以色列银行享有高度的独立性，特别是在政策的日常执行中更是如此。行长任期5年，可连任（联合政府的最长选举周期只有4年）。从1998年8月起，以色列银行行长被要求公开解释预期的通货膨胀偏离目标超过1个百分点的情形。
以色列通货膨胀目标的经验是成功的，通货膨胀率从1991年末的18%下降至1999年末的约1%；到1998年，以色列完成了从1985年以稳定性为基础的固定汇率制度向更灵活的、更具前瞻性的通货膨胀目标制度的转变。
（六）澳大利亚
经历了长期的通货膨胀以及长时间的通货膨胀治理（通货膨胀率降低至2%以下）之后，1993年4月，澳大利亚宣布实行通货膨胀目标制，以此提高货币政策的透明度和可信度，稳定通货膨胀预期，为货币政策提供一个名义“锚”，因为，自1985年澳大利亚储备银行（rba）放弃货币目标后，这个“锚”就消失了。
通货膨胀目标由澳大利亚储备银行设定，并须经政府认可，通货膨胀目标被定义为整个经济周期内平均基本通货膨胀率达到2%～3%。澳大利亚储备银行明确地定义“基底消费物价指数”目标，并剔除了很多项目（水果和蔬菜、汽油、按揭贷款利息、公共部门产品和服务以及“其他波动较大的商品的价格”）。澳大利亚储备银行的操作工具为现金利率。现行汇率为浮动汇率。
澳大利亚储备银行通常对通货膨胀的短期波动并不敏感，它认为澳大利亚是出口导向型的，汇率的很多（虽然不是全部）变动反映了贸易条件（即澳大利亚商品的相对价格）的变动，而不是通货膨胀预期或商业周期的变动。
自1997年5月起，澳大利亚储备银行提供《关于货币政策的半年声明》。经济状况通报、行长和副行长讲话，以及偶尔发表的研究文章主要来自于储备银行的每月公告。除报告之外，公告中发表的所有文章都是不署名的。
澳大利亚在采用通货膨胀目标制度后，实现了历史上较低的通货膨胀。
（七）西班牙
经历了长期的通货膨胀以及长时间的通货膨胀治理之后，1994年11月28日，西班牙银行的行长在西班牙议会经济事务委员会的讲话中，宣布从1995年1月起实行通货膨胀制度，在1999年1月加入欧洲经济与货币联盟之前一直按此框架运作，这一宣布是根据《西班牙银行自主权法》（遵循《1993年欧盟马斯特里赫特条约》的要求制定的）进行的。《西班牙银行自主权法》确定物价稳定是货币政策的首要目标，赋予西班牙银行运用政策工具的独立性，禁止对政府支出融资，并制定了加强透明度和责任追究制的具体措施。
通货膨胀目标由西班牙银行设定，价格指数为消费物价指数。西班牙的通货膨胀目标制框架还包括责任追究机制和交流工具。中央银行行长对货币政策负有责任，西班牙银行应定期向议会和政府汇报货币政策的执行情况和描述下一年的货币政策目标，并视情况报告它所遇到的维持价格稳定的障碍。行长的年度讲话在西班牙银行的每月《经济公报》的1月刊上转载（英文版《经济公报》为季刊）。西班牙银行从1995年3月起每6个月（同时用西班牙和英语）一次《通货膨胀报告》（其内容包括概述、消费物价指数、总供求情况以及货币政策和通货膨胀展望），该报告没有包括任何有关通货膨胀的数量预测，原因是存在潜在的不确定性。
通货膨胀目标制经过4年的实践，西班牙通货膨胀降至十年来的最低水平。西班牙银行没有规定例外条款，并于1996年宣布了3.5%～4%的通货膨胀目标区间，1997年和1998年的目标分别降至2.5%和2%。
（八）巴西
1999年6月，巴西中央银行（bcb）把通货膨胀目标制作为其新的货币政策框架。巴西得到了其他实行通货膨胀目标制的中央银行和国际货币基金组织的技术援助。
巴西的通货膨胀目标制框架还包括若干确保责任追究制和透明度的措施，这与英格兰银行的做法颇为相似。如果目标被突破，巴西中央银行行长应公开致函财政部长，解释突破的原因与采用的措施，以及这些措施生效需要的时间。巴西中央银行货币政策委员会的决议在例会后立即公布（货币政策委员会每五周举行一次例会），并在会后一星期公布会议纪要。另外，巴西中央银行还季度通货膨胀报告，详细说明过去通货膨胀情况和有关政策决定，以及对未来通货膨胀前景的分析，包括用“扇形图”说明通货膨胀预测。
部分实行通货膨胀目标制国家所使用的沟通方式见表1。
[@图头@]表1：部分实行通货膨胀目标制国家所使用的沟通方式
二、通货膨胀目标制的效果
所有实行通货膨胀目标制的国家均实现了低通货膨胀和低通货膨胀预期。（corbo和hebbel（2001）从一个广阔的视角分析了拉美5国运用通货膨胀目标制的经验和结果，他们发现通货膨胀目标制在拉美取得的成就令人鼓舞，这些国家的通货膨胀率均大幅降低，其中运用时间最长的智利的通货膨胀率已达到一种长期均衡的低水平2%～4%，巴西也基本维持在6%～8%。这些国家较少地受价格水平冲击向通货膨胀率转嫁的影响；同时，低通货膨胀预期也使得这些国家通常享有较低的名义利率水平，通货膨胀目标制增加了公众对货币政策的理解，增加了决策者的责任心，并为货币政策提供了增进约束的“名义锚”。所以，实行通货膨胀目标制的新兴市场国家越来越多，表明这个框架优于货币和汇率锚框架。
回顾这些中央银行的经历，毫无疑问，这一策略是成功的。这一点尤其可以从那些经历过高通货膨胀率的国家中得到印证。货币政策的滞后意味着需要前瞻性的政策，通货膨胀目标制有助于引导对通货膨胀预期并提供一个清晰的框架来确定货币政策的方向。通货膨胀目标制在低通货膨胀国家如英国、瑞典和加拿大的实践也是成功的（奥特马·伊森，2004）。建构良好的通货膨胀目标制尽管不是万能药，也不是决策智慧的替代品，但是它给制定货币政策提供了一个有益的框架。部分实行通货膨胀目标制国家的实施效果见表2。
[@图头@]表2：实行通货膨胀目标制国家的通货膨胀目标（2001年）
因此，有越来越多的国家将通货膨胀目标写入法律中，并明确规定由一个政治独立的中央银行来对它负责，通货膨胀目标制正在取代货币供应量目标和汇率目标，成为22个国家中央银行的货币政策框架。另外，stone（2002）认为，欧洲中央银行（ecb）和美联储虽然没有明确宣布采用通货膨胀目标制，但实际上都把通货膨胀作为主要政策目标，具有通货膨胀目标制的一些主要特点，是隐含的通货膨胀目标制。humphrey-hawkins法案已经为联储提供了某种程度的责任，该法案要求美联储主席一年两次就货币政策的表现在国会作证。通货膨胀目标制框架下政策的透明度更高，会使美联储按照民主社会中适当的方式接受更严格的公众监督。
由于通货膨胀目标制被越来越多的国家所采用，使之成为最近十多年来西方货币经济学领域最热门的话题之一。从传统的以控制货币供应量为主的货币供应量目标（monetarytargeting）和以稳定汇率为主的汇率目标（exchange-rate-targeting）到明确公布通货膨胀目标的通货膨胀目标制是世界金融领域一个重大的变化，毫无疑问，通货膨胀目标制无论是对货币政策理论的发展还是实践都将产生深远的影响。
三、实行通货膨胀目标制的经验
（一）建立通货膨胀目标制的可信度并确保获得政治上的支持，对于通货膨胀目标制的初步成功非常重要
因此，通货膨胀目标制大多是在通货膨胀处于较低和下降时期，而不是在通货膨胀处于上升并可能失控时期引入的，目的在于“锁定”早期反通货膨胀的收益，避免通货膨胀死灰复燃，特别是在处于一次性通货膨胀冲击的情况下。如果中央银行等到通货膨胀抬头才采取行动，就已经为时已晚。一旦容忍通货膨胀积聚能量，等到高通货膨胀预期被纳入到各类合同和价格协议中，就很难控制。加拿大是惟一的例外。加拿大实行通货膨胀目标制的是为了降低征收新间接税对通货膨胀的潜在影响。
（二）政府应当保持目标独立性，而中央银行应当保持工具独立性
debelle和fischer（1994）提出区分中央银行的目标独立性和工具独立性。政府应当保持目标独立性的理由是：民主制度中的政策目标最终必须反映民意，所以，目标应由选举产生的官员确定；而且，当货币政策的目标，以及中央银行实现目标的记录比较清楚地向公众显示时，中央银行在相当长的一段时间内很难执行与社会利益不一致的政策。中央银行应当保持工具独立性的理由是：因为中央银行对于怎样进行实现政策目标的工作具有最佳的信息和专门知识，此外，如果不给予中央银行政策工具的控制权，它就不能为实现通货膨胀目标负责，工具独立性可使短期政治干预最小化和中央银行的责任最大化。事实上，全球范围内出现了增加中央银行独立性的趋势，这一趋势得到这样一种理论的支持：就是独立的中央银行比受制于政府的中央银行能够更好地实现通货膨胀目标和实际变量，如产出和就业（alesinaandsummers，1993）。
（三）把达标的职责（权力在中央银行）与计量目标变量的职责（权力在统计部门）分开
尽管允许中央银行计量和调整目标变量可能会增加灵活性，但会降低透明度和公众对制度完整性的信心。
（四）货币政策的主要目标是长期价格稳定，这并不是指价格稳定是惟一目标，但其他目标必须与通货膨胀目标相一致
实行通货膨胀目标制并没有使中央银行为了实现低通货膨胀而放弃对其他经济目标的关注，如汇率水平或经济增长率，《马斯特里赫特条约》具体说明了价格稳定是货币政策的首要的长期目标，但也规定了要关注其他重要的经济目标，只要这些目标与长期价格稳定相协调。弗里德曼和卡特纳（friedmanandkuttner，1996）强调：把通货膨胀作为惟一的关注焦点，在发生强大的供给冲击，如不时打击世界经济的石油价格大幅上涨的情况下，可能造成经济高度的不稳定。一个设计良好的通货膨胀目标制可以很好地应对供给冲击。实际上，还没有证据表明通货膨胀目标制在长期对实体经济造成损害，加拿大和瑞典在内的国家把初始通货膨胀目标产生效果的时滞定得较长，以避免给产出和就业等带来不必要的短期成本。一个普遍的惯例是区分长期通货膨胀目标和短期通货膨胀目标，使后者逐渐向前者靠拢。通过调整接近长期目标的速度（或者目标时限），决策者能够降低通货膨胀的实际成本，也减少产出波动，同时，保持对长期价格稳定的承诺。svensson（1997）认为，对中期通货膨胀目标向着长期目标的连续调整，对于既关注产出波动又关注低且稳定的通货膨胀的政策制定者是最优的。通货膨胀目标制是一个极有前景的货币政策策略，越来越多的中央银行和政府理解了通货膨胀目标制的好处之日，也就是通货膨胀目标制成为一个标准方式之时。
（五）用来定义通货膨胀目标的价格指数是核心cpi，食品、能源和其他特别具有波动性的项目已从中剔除
与其他指数相比，核心cpi可能对货币政策来讲是一个较好的向导，因为它度量了持久的基底通货膨胀而不是对价格水平的暂时性影响。使用cpi而不是其他价格指数（如gdp缩减指数）的论据是，它与消费者的生活水平直接相关，是公众最好理解的价格指数，并且是媒体报道最广泛的指数。与其他主要价格指数相比，它的计算更为频繁，且较少延迟计算。最后，这一指数的度量误差比其他可供选择的指数能更好地被经济学家理解。
（六）由于在控制通货膨胀方面存在着较长的时滞和不确定性，中央银行要及时提供有关整体经济、央行货币政策及其意图的信息（包括实现或未能实现目标的进展情况，并对已经改变或偏离目标的原因作出解释）
中央银行为了与公众沟通可以利用各种场合，包括演讲、记者招待会、在立法机关作证、统计数据和不定期的出版物。实行通货膨胀目标制的中央银行通常新闻公告反映达成共识的观点或一系列没有署名的观点，这样，能促进对货币政策决策更自由和更坦诚的讨论。而英国官员认为公布投票记录有利于建立更透明的政策程序，鼓励货币政策委员会成员更独立的思考，因为他们知道公众要他们为投票负责（allen，1999）。多个实行通货膨胀目标制的中央银行（如加拿大、瑞典，以及最近的新西兰中央银行）所运用的一个信息变量的例子是所谓的“货币状况指数”，是一种利率和汇率的加权指数组合，可以有助于中央银行确定未来可能的通货膨胀路径。中央银行为了避免其时机的选择是受到政治驱动这样的怀疑，因而，定期发表正式报告应成为中央银行信息宣传的一个特征。这样，通货膨胀目标制明显地增强了中央银行对公众和推选出的官员的责任，促进了决策者和公众之间的沟通。
中央银行出版的通货膨胀报告还提供评估通货膨胀目标执行情况的方法，若达不到通货膨胀目标需要中央银行采取明确措施。以英国为例，若通货膨胀偏离2.5%的目标值1个百分点，英格兰银行行长就会被责成向财政部长提交一封公开信解释偏离的原因，并提出回到目标值的应对措施和时间表。
一旦通货膨胀目标向社会公布，并为实现目标而采取了一些措施，继任的政府除了延续该政策以外，几乎没有什么选择。因此，通货膨胀目标的宣布似乎能够给公众带来一些实质性的影响，而无论哪个政党执政。
（七）在通货膨胀目标制的政策实施过程中，通货膨胀预测占有关键的地位，对从管制转向政策制定的新兴市场国家中央银行提出了严峻的挑战
此外，尽管许多新兴市场国家的中央银行在建立模型方面积累了一些经验，已经完成了模型建立工作，但它们的职员在运用前瞻性通货膨胀模型，判断通货膨胀前景与适当货币政策反应等方面仍缺乏实践经验。由于数据缺陷，经济结构仍在变化和它们的经济对冲击所表现出的脆弱性，新兴市场国家较少依赖统计模型来预测通货膨胀。
（八）通货膨胀的实际治理成本关键取决于通货膨胀下降的速度、经济的名义刚性以及信誉度
降低通货膨胀率需要长期的过程，公众对政府的信任要通过中央银行实现通货膨胀目标的承诺而逐步建立，而信任的建立会降低通货膨胀预期，有助于目标实现。那些想将高通货膨胀水平大幅降低的国家是否适合通货膨胀目标制框架，仍然是一个无法解决的问题，迄今为止，没有一个通货膨胀率超过30%的国家开始向通货膨胀目标过渡。
总之，作为一个只有15年历史的新兴货币政策框架，还有很多问题值得进一步研究。
货币政策与通货膨胀的关系范文
ChengYuxin
（GuangzhouJinqiaoInstituteofAdministration，Guangzhou510260，China）
摘要:当前通货膨胀问题日益严重，本文从理论上分析通货膨胀成因，进而分析当前我国通货膨胀的原因，提出通货膨胀治理的对策和措施。
Abstract：Inthecurrent,inflationisgettingmoreserious.Thispapertheoreticallyanalyzesthecausesofinflation,andthenanalyzesthereasonsforChina'scurrentinflation,andproposesthecontrolmeasuresofinflation.
关键词:通货膨胀成因治理
Keywords：inflation；causes；governance
中图分类号：F820.5文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）19-0132-02
0引言
通货膨胀通常是指在纸币流通条件下，流通中的货币量超过实际需要所引起的货币贬值、物价上涨的经济现象。不同的经济理论流派对通货膨胀有不同的解释。如货币学派弗里德曼认为“物价的普遍上涨就叫做通货膨胀。”新自由主义者哈耶克认为，通货膨胀是指货币数量的过度增长，且这种增长合乎规律地导致物价上涨。美国经济学家萨缪尔森认为通货膨胀是指物品和生产要素价格普遍上升时期。
1通货膨胀成因
通货膨胀按产生的原因可分为需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、结构型通货膨胀、混合型通货膨胀、财政赤字型通货膨胀、信用扩张型通货膨胀、国际传播型通货膨胀。治理通货膨胀首先要根据通货膨胀产生的原因对症下药。我国理论界根据我国国情，对通货膨胀成因提出了进一步的解释，提出了新的一些通货膨胀成因理论，包括财政赤字论、信用扩张论、国际收支顺差论、体制论、摩擦论、混合论。
1.1财政赤字论认为政府在发生财政赤字时通常采用增收节支、直接增发纸币或发行公债等措施弥补。如果增发纸币或发行公债引起的货币供应量的增长超过了实际经济增长的需要，就会导致通货膨胀。
1.2信用扩张论信用的过度扩张主要是由于经济主体对经济形势做出错误的判断，中央银行宏观控制不力、政府实行扩张性的货币政策盲目扩大信用、虚假存款增加、货币流通速度加快、新的融资工具不断涌现等原因。信用的过度扩张必然导致货币供应量的过度增加，从而引发通货膨胀。
1.3国际收支顺差论国际收支顺差尤其是贸易顺差时，国内市场上商品可供量因为出口超过进口而减少，而外汇市场则供过于求，国家不得不增加投放本币以收购结余外汇，因此会出现过多的货币追逐较少的商品，从而导致通货膨胀。
1.4体制论在体制转轨过程中，由于产权关系不明，国有企业破产和兼并机制不完善，在资金上仍然吃国家银行的大锅饭，停产和半停产时职工工资和经营风险仍由国家承担，必然会导致投资需求和消费需求的过度积累，推动物价水平的上涨。
1.5摩擦论在我国特定的所有者关系和特定的经济计划运行机制下，由于计划者追求的经济高速度增长及对应的经济结构与劳动者追求的高水平消费及对应的经济结构与劳动者追求的高水平消费及对应的经济结构不相适应，从而产生矛盾和摩擦，必然会引起货币超发、消费需求膨胀和消费品价格上涨。摩擦说实际上是站在另一角度，从体制上说明需求拉动的起因。
1.6混合论混合论认为我国通货膨胀的形成机理十分复杂，其成因可分成三类，即体制性因素、政策性因素和一般因素。体制性因素是指我国改革中企业制度、价格双轨制、财政金融体制、外贸外汇体制等；政策性因素是指宏观经济政策对社会总供求的调控；一般因素是指在体制性和政策性因素之外，经济发展本身存在的引起物价水平持续上涨的因素，如我国人多地少矛盾。
2当前我国通货膨胀的原因
当前通货膨胀，是由多种原因共同造成的，既有需求拉动的因素，又有要素成本上升的原因，同时与国际市场物价上涨密切相关。从国际市场的角度来看，欧美国家刺激经济所推行的量化宽松政策，导致国际上流动性泛滥，大量热钱涌入我国等发展中国家和大宗商品市场，存在明显的输入型通货膨胀。另外，全球灾害性天气导致粮食减产，使得粮食价格升高；与此同时，国内的工资水平也在上涨。具体原因主要有以下几种：
2.1货币供应量增加引起的通货膨胀我国货币供应量2005年298755亿元，2006年345578亿元，2007年403401亿元，2008年475167亿元，2009年606225亿元，2010年725852亿元。2010年与2005年相比较短短5年时间广义货币（M2）增加427096万亿元，增加143%，M1增加159343亿元增加149%，M0增加20597亿元，增加86%。2009年与2008年相比较仅一年我国广义货币（M2）增加13.1万亿元，增加27.6%，M1增加5.38亿元增加32.4%，M0增加4千亿元，增加11.8%。2010年与2009年相比较仅一年我国广义货币（M2）增加12万亿元，增加20%，M1增加4.6亿元增加21%，M0增加6千亿元，增加17%。货币供应量增速过快，导致物价上涨，通货膨胀在5%左右。这一轮通货膨胀首先从房地产价格上涨开始，农产品价格上涨而引起全面物价上涨，通货膨胀。
2.2信贷规模扩大引起的通货膨胀我国2003年后国家采取一系列刺激经济发展的经济政策，致使经济一度过热，因此国家采取一系列紧缩政策抑制经济过热。2008年上半年防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，采取从紧的货币政策，2008年下半年出现国际性金融危机，我国为应对国际金融危机的冲击实施4万亿元投资计划以刺激经济发展，目的是“保增长、扩内需、调结构”以及改善民生等。我国金融机构发放各项贷款2007年3171000.3亿元，2008年3660394亿元，2009年4685586亿元，2010年5710570亿元，2008年比2007年增长15%，2009年比2008年增长28%，2010年比2009年增长22%。
2.3成本推进型通货膨胀
2.3.1因劳动力成本上升引起的工资成本推进型通货膨胀2008年新劳动合同法出台后，用工成本增加，使总供给方的生产成本上升，导致物价上升。企业因人工成本的增加而提高产品价格转嫁人工成本的上升。而物价上涨后工人又要求提高工资，如民工荒，导致许多企业提高工资，有些提高到原工资的两倍三倍以吸引工人，甚至出现争抢民工的现象。这必然引起物价上涨，形成工资-物价螺旋式上升，从而导致工资成本推进型通货膨胀。
2.3.2因能源价格上涨引起的通货膨胀自2003年以来，随着世界经济新一轮经济增长周期后，石油价格的上升幅度明显增大，2003、2004、2005、2006年平均价格分别同比增长了18.72%、33.56%、36.45%和16.6%，至2006年底达66美元/桶。2007年国际原油价格继续上升，至2008年7月达到历史最高点147美元，此后因国际金融危机，国际油价一路下滑，暴跌至2009年2月创下的33.98美元/桶的历史最低价。此后油价又开始一路暴涨，曾一个月暴涨30%，至2011年2月突破每桶一百元美元大关。能源价格上涨引起上游产品价格上涨，带动与之相关的制造业、加工业等产品价格上涨。
2.4因国际收支顺差引起的通货膨胀我国国际收支长期顺差，人民币存在升值预期，国际热钱流入、信贷规模扩大，导致货币流动性过剩，造成通货膨胀。具体原因分析如下：长期以来，我国国际收支顺差，导致外汇储备过多，因外汇市场供过于求，国家不得不增加投放基础货币以收购结余外汇，截至2010年12月末，我国外汇储备达到28473.38亿美元，以1美元等于6.58元人民币计，需投放人民币18.7万亿元人民币，而这些基础货币，通过货币乘数效应，派生出大量货币，从而使流通中增加大量货币量，过多货币必然引起通货膨胀。
3我国通货膨胀的治理
3.1通货膨胀治理理论通货膨胀对一国国民经济乃至社会、政治生活各个方面产生严重影响，因此各国政府和学者将控制和治理通货膨胀作为宏观经济政策研究的重大课题加以探讨，并提出治理通货膨胀的种种对策措施。主要有宏观紧缩政策、收入紧缩政策、收入指数化政策、货币主义学派单一规则理论、凯恩斯学派和供给学派的增加供给政策等。宏观紧缩政策包括紧缩性货币政策和紧缩性财政政策。紧缩性货币政策主要采取公开市场业务、提高商业银行法定存款准备金率、提高再贴现率。紧缩性财政政策主要通过削减财政支出、增加政府税收来治理通货膨胀。紧缩性货币政策和紧缩性财政政策都是从需求方面加强管理，通过控制社会货币供应总量和总需求，实现通货膨胀的目的。收入紧缩政策主要是根据成本推进论制定的，主要采取强制性或非强制性手段，限制工资提高和垄断利润的获取。抑制成本推进的冲击，从而控制一般物价的上升幅度。收入紧缩政策一般实行工资管制和利润管制。
3.2我国通货膨胀治理通货膨胀的治理是一个复杂的系统工程，要从宏观和微观角度考虑采取多种措施共同治理。要根据通货膨胀的成因采取相应的治理措施。主要可采取以下措施：
3.2.1紧缩性货币政策一是降低货币供应量，提高法定存款准备金率，抑制总需求；二是提高利率，抑制投资需求，增加储蓄，从而减少流通中的货币量，使总需求与总供给达到均衡。我国中央银行采取提高法定存款准备金率，实行商业银行差别贷款率、提高再贴现率，提高存贷款利率、控制信贷规模、公开市场业务等途径减少流通中的货币量，减少投资规模，从而抑制通货膨胀。
3.2.2积极的财政政策一是增加财政收入，如通过提高房产税、消费税、开征物业税，加强税收征管征收等方式来增加财政收入；二是降低财政支出，减少政府支出，如减少各项行政开支、公车费用等；三是增加各项财政补贴和福利支出，如提高低收入人员的社会救济和社会救助支出、对实行农产品补贴等；四是降低个人所得税，增加个人可支配收入。五、调整财政支出规模、优化支出结构。在增加社会保障、卫生、教育、住房保障等方面的支出的同时，适时适度调整财政投资规模、结构和进度，并适量缩减国债发行规模。
3.2.3调整外贸政策我国基础货币供给增加，其中一个重要原因就是国际收支顺差，因此应扩大进口，控制出口，人民币适时适度升值，人民币走国际化道路。改变外贸结构，降低国内紧缺资源、原材料和高精尖设备、技术产品的进口关税，增加进口。提高资源型、高耗能、高污染产品出口关税，减少这些产品出口。此外。改革现有的外汇管理体制，逐步放松强制结售汇制度，增加企业和居民的外汇持有量，从而降低因国家外汇储备增加而导致的货币供给量。
3.2.4价格政策加强对关系国计民生产品的价格调控力度，控制粮食和其他农产品的价格，控制与人民日常生活有关的轻工业品的价格、以及水电煤气油等价格，严格控制房价等。加强农产品储备，对这些产品价格通过市场进行干预。在市场干预无效时，政府就要通过行政手段进行干预，以避免物价上涨过快。
参考文献：
[1]唐毅亭，白静.目前通货膨胀的性质、特点和趋势分析叨.宏观经济研究，2007.
[2]郑雨，李新波.我国经济增长和通货膨胀关系的实证分析.金融管理，2007，(1).
货币政策与通货膨胀的关系范文篇3
[关键词]通货膨胀通胀预期分析
当前国际金融危机对我国的影响不断加深，国内通胀预期甚为强烈。探讨通胀与通胀预期的关系，对于避免我国在国际金融危机条件下通胀预期真正转变为通货膨胀具有重要的现实意义。
一通胀与通胀预期的金融学概念
(一)通胀
通货膨胀是一种复杂的社会经济现象。自从纸币在世界范围内发行流通以后，通货膨胀现象便愈加频繁地出现，关于通货膨胀的内涵，中外各国经济学家有着不同的定义，其中：萨缪尔森把通货膨胀定义为“价格和成本的一般水平上升――面包、汽油、汽车的价格上升，工资、土地价格、资本物品的租金上升。”弗里德曼认为“通货膨胀归根结底是一种货币现象，就是物价的普遍上涨”。琼罗宾逊认为“通货膨胀是由于同样经济活动的经济回报率的收益增长而引起的物价变动”。目前我国学者对通货膨胀的定义为：“通货膨胀就是货币发行过多，货币发行量超过了货币需求量；通货膨胀就是货币购买力的下降，同量的货币现在的购买力小于过去通货膨胀就是物价总水平上涨或持续一段时间的上涨，物价的上升部分超过了物价的下降部分，或物价只有上升部分而没有下降部分”。通过比较不难发现，尽管至今还没有统一的通货膨胀定义，但中外学者已不约而同地把物价水平持续异常的变动作为通货膨胀的一个重要内涵来考察，即从现象的角度来定义通货膨胀。
(二)通胀预期
通胀预期是20世纪70年代以后产生的概念，伴随着理性预期学派而出现，该理论认为，在完全竞争的市场条件下，如果人们普遍预期一年后的价格将高于现在的价格，就会在出售和购买商品时将预期价格上涨的因素考虑进去，从而引起现行价格水平提高，直至其达到预期价格以上。这种在市场预期心理作用下发生的通货膨胀被称之为“预期的通货膨胀”。西方经济学家对通货膨胀预期如何形成有两种不同的观点：一种观点认为，人们在形成预期时是“向后看”的，即主要根据以往的经验来形成对未来的预期，这种观点被称之为“适应性预期假说”；另一种观点则认为，人们在形成预期时是“向前看”的，即主要根据各方面的信息，分析有关变量发展变化的可能，从中形成对未来的预期，这种观点被称之为“合理预期假说”。
(三)通胀与通胀预期的关系
近年来对于通胀与通胀预期，宏观经济学家最新提出了一个值得深思的观点：资产价格和物价之间可能并没有一个很强的因果关系，两者可能都是经济的周期性波动、外部经济环境和财政货币政策的“果”。笔者非常赞同上述观点。经济变量之间存在相关性不一定等于有明确因果关系，而以往的相关性规律在不同的外部环境下可能会分崩瓦解，这次的金融危机带来的所有资产价格的共同下跌已经很好地证明了这一点。我们更倾向于对每个特定环境下经济变量的关系进行符合逻辑和市场共识的推导。通胀预期就是我们认为现在值得重视的一个变量。可能导致通胀预期的因素是多种多样的，除了物价本身的上涨以外，宽松政策没有及时回收，或者是汇率、黄金价格，甚至是资产价格上涨的正反馈都是重要原因。但是由于缺乏衡量的工具，对通胀预期的判断更多是依赖于日常生活的直观体验(比如媒体开始鼓吹通胀到来)。必须指出的是通胀和通胀预期是两回事，有了预期不等于一定会真的有通胀。通胀未必和资产价格互相影响，但是至少在短期内，通胀预期对资产价格的影响会是正面的。
二国际金融危机条件下国内通胀预期的诱因及表现
(一)国内通胀预期的诱因
近年来我国出现通货膨胀现象之后，特别是当前国际金融危机条件下，国内学者对其成因进行了大量的理论和实证研究。其中，大多数学者认为造成我国通货膨胀的原因是综合性的，西方传统的通货膨胀成因理论无法很好地解释我国发生的通货膨胀现象。具有代表性的观点是：有人认为，“我国出现的通货膨胀不能简单归为传统通货膨胀成因理论中的任意一种类型，我国发生的通货膨胀既有需求扩大导致供不应求的原因，也有成本价格上升引起的产品价格的上涨(如：能源价格上涨导致我国制造业产品价格上涨，饲料价格上涨导致肉类产品价格上涨等)，还包括经济结构变动的因素(如房地产、公共建设形象工程、基础建设等行业投资过热导致价格水平上涨)。”也有观点在分析我国近年的通货膨胀成因时得出三点结论：①货币供给量过剩是造成通货膨胀的主要因素；②资源稀缺导致需求拉上的通货膨胀；③受国际市场的影响，人民币升值、外汇储备增加、国际贸易顺差，这些都导致了中国式通货膨胀的发生。
(二)国内通胀预期的表现
总理在今年的多次讲话中提出信心比货币和白银更加重要，在经济学中信心所对应的便是“预期”。对于预期较早的研究是从凯恩斯开始的，他在《就业、利息和货币通论》一书中曾专门论述了预期对就业和资本的影响，此后预期成为经济学中常用的重要术语。经济学中的预期是指对同当前决策有关的经济变量的未来值的预测。我们知道，在经济理论中，资产价格取决于对未来的预期。预期影响着商品的供给和需求，从而直接影响着产品和资本的价格，所以无论对产品市场还是资本市场，预期都起着极其重要的作用。对价格本身就容易产生泡沫的投机品，预期的作用更不容忽视。控制通货膨胀，稳定币值是稳定个人预期的关键环节，随着全球金融体系不稳定性的显著增加，如何有效控制资产价格剧烈波动，是未来经济学家和各国中央银行所需要面临的更严峻的问题。
变幻莫测的预期转变和投资者的“牛群跟风行为”，是金融体系不稳定的根本原因之一。许多经济学家喜欢用“非理性”来解释预期转变和“牛群跟风行为”，有关的论文和著作不胜枚举。无论理性还是非理性，金融市场的“牛群跟风行为”，都是十分普遍的现象。个人预期的形成是难以判断的，理性预期学派的大师卢片斯把主观预期和现实的关联，描述为最复杂的哲学问题。1945～1970年，基于固定汇率体系的全球经济体系，热钱流动规模非常有限，个人预期相对稳定，保证了真实经济稳定增长，预期稳定让主要宏观经济变量之间保持稳定的联系。20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，紧接着两次石油危机触发全球流动性暴涨以及个人预期的剧烈变化使新古典综合模型失效，随后兴起的新凯恩斯经济学、行为宏观经济学、行为金融学、动态凯恩斯模型等，本质上都是要回答一个问题：个人预期的转变怎样导致宏观经济的剧烈波动，而他们的一个共同基本结论是：只有当个人预期稳定的时候，经济政策才有可能实现所希望的目标。
在我国，人们更加关注将来价格水平的走势。央行表示，从长期看，通货膨胀压力正在逐步积累。货币政策的目标也由保增长，逐步转变为保增长、控制通货膨胀预期上升的轨道上来。去年以来，
我国经济实现V型增长，经济增长的势头逐步增强。同时，居民消费价格和生产价格环比由降转升，同比降幅收窄。宏观经济政策对经济作用的效果逐步显现，随着经济步入上升区问，通货膨胀预期也在上升。目前保增长的经济目标基本达到，防范通货膨胀预期转化为现实的通货膨胀，将是下一阶段又一任务。实际上，从2008年9月开始，央行开始实施适度宽松的货币政策，适当调减公开市场操作力度，增加基础货币供应，不断下调法定准备金率，货币和信贷持续上升。随着经济转好和货币流通速度加快，物价水平将会进一步上升，通货膨胀预期和通货膨胀潜在的风险也在上升。
三通胀预期的预测分析――理性看待国内通胀预期
(一)通胀是否会发生
通胀预期如此强烈，是否就意味着真实通胀已经离我们不远了呢?答案是否定的。虽然当前美元汇率持续贬值，货币供应量激增，大宗商品价格迅速上涨，人们的通胀预期来自于对这些因素的正常担心，但这些因素所发生的变化只是全球金融体系和经济体系正常化过程的一部分。我们不否认这些因素会对通货膨胀产生一定的不利影响，但在现阶段，经济复苏尚不明朗的背景下，这些因素还不太可能形成全球范围内的严重通货膨胀局面。
(二)理性应对国内通胀预期
尽管一些学者和市场人士对明年的通货膨胀持乐观态度，认为明年中国的通货膨胀率不会很高，但是笔者认为必须尽早对通货膨胀保持警惕，为将来经济稳定增长打好基础。从实证数据的研究来看，宽松货币政策的效果都有一定的时滞，货币供应量对总产出的影响通常是一个月到两个月，而货币供应量对通货膨胀的影响却需要较长的时间，根据弗里德曼的测算，大约需要两年时问。尽管通货膨胀不会马上出现，但是笔者认为等到通货膨胀起来，再采取措施控制，可能更加困难。因此我们应该未雨绸缪，及早管理，避免经济的大起大落。管理好通货膨胀预期，必须控制引发通货膨胀发生的源头。货币主义的大师弗里德曼认为“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，它是由于货币数量的增加速度高于产出的增加速度而产生”。目前在国际金融危机的冲击下，各国都采取刺激经济的政策，恢复经济增长和就业水平，总需求上升和货币扩张总是相辅相成的。笔者认为，从货币政策的调控角度来看，为了控制通货膨胀的预期，必须调控好货币和信贷的变动。
一是控制货币和信贷增加的节奏。在国际金融危机时期，消费和投资信心下降，信贷市场冻结，需要政府采取扩张性的宏观经济政策，大量注入流动性。一旦经济恢复，信贷市场活跃，货币流通速度加快，货币和信贷的扩张必将推动物价水平上扬，因此央行就要适时控制货币和信贷投放的节奏，防止物价水平的过快上升。
二是调整央行公开市场业务的调控力度。我国央行主要是用数量型工具控制基础货币的投放，进一步来控制货币和信贷的扩张。目前随着全球经济复苏，各国都在考虑刺激经济的政策何时退出，充裕的资金如果不能够及时回收，终将会形成购买力。为了防止通货膨胀预期会转变为现实的通货膨胀，我国央行也要根据国内外形势的变化，适时调整公开市场业务调控的力度，回笼流动性，控制通货膨胀预期的上升。
